Nội dung chính
Thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam ghi nhận mức tăng kỷ lục 176% chỉ trong một tháng, khẳng định vị thế an toàn và hấp dẫn của công cụ này trong bối cảnh tài chính đầy biến động.
1. Tăng trưởng mạnh mẽ của phát hành trái phiếu doanh nghiệp
Theo tổng hợp dữ liệu từ Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tháng 12/2025 tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 62.438 tỷ đồng, tăng 77% so với tháng trước. Cụ thể:
- 62 đợt phát hành riêng lẻ, quy mô 58.667 tỷ đồng.
- 6 đợt phát hành ra công chúng, tổng 3.771 tỷ đồng.
Lũy kế cả năm 2025, tổng giá trị phát hành doanh nghiệp đã lên tới 589.334 tỷ đồng, tăng 25% so với 2024. Ngân hàng thương mại chiếm khoảng 68% tổng giá trị, tiếp theo là doanh nghiệp bất động sản với 23%.
2. Trái phiếu Chính phủ: Động lực từ kênh sơ cấp
Kênh trái phiếu Chính phủ trở thành “điểm sáng” khi tổng giá trị phát hành trong tháng 12 đạt 64.581 tỷ đồng, tăng hơn 175% so với tháng 11 và gấp gần 7,8 lần so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ trúng thầu 77,8% phản ánh sức hấp thu mạnh mẽ, chủ yếu đến từ ngân hàng thương mại.
Chi tiết đấu thầu:
- 20 phiên, tổng khối lượng gọi thầu 83.000 tỷ đồng.
- Kỳ hạn 10 năm chiếm 95,6% (61.729 tỷ đồng).
- Kỳ hạn 5 năm 2.800 tỷ đồng, 30 năm 52 tỷ đồng.
Kỳ hạn phát hành bình quân trong tháng là 9,8 năm, với mức lãi suất trúng thầu trung bình khoảng 3,93%/năm.
3. Hoạt động giao dịch trên thị trường thứ cấp
Thị trường thứ cấp cũng cho thấy sự hồi phục đáng kể:
- Giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ: 176.770 tỷ đồng (+60% so với tháng trước), bình quân mỗi phiên 7.686 tỷ đồng.
- Giao dịch trái phiếu Chính phủ: 298.148 tỷ đồng (+18% so với tháng trước). Trong đó, giao dịch Outright 246.269 tỷ đồng (+21,3%) và Repo 51.879 tỷ đồng (+4,8%).
Mặc dù giá trị giao dịch Outright trung bình ngày giảm 5,5% so với cùng kỳ năm trước và Repo giảm 42,4%, cấu trúc kỳ hạn vẫn được chi phối bởi trái phiếu 10, 15 và 30 năm (29,2%; 37,5%; 26,6% tổng giá trị).
4. Các yếu tố vĩ mô và tác động đến thị trường
Trong bối cảnh toàn cầu, USD Index giảm hơn 1% (đi tới 98,28 điểm) sau khi Fed hạ lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm. Tại trong nước, Ngân hàng Nhà nước duy trì hỗ trợ thanh khoản qua kênh thị trường mở, bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng trong tháng 12, giúp ổn định lãi suất và củng cố vị thế của trái phiếu Chính phủ như kênh đầu tư an toàn.
Nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng trái phiếu Chính phủ trị giá 19 tỷ đồng, làm giảm giá trị mua ròng lũy kế trong năm xuống còn 3.019 tỷ đồng.
5. Nhìn về phía trước
Dự kiến năm 2026, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn sẽ lên tới 206.294 tỷ đồng, tạo áp lực thanh toán cho các tổ chức phát hành. Tuy nhiên, với mức bơm thanh khoản và nhu cầu an toàn ngày càng cao, trái phiếu Chính phủ dự kiến sẽ tiếp tục là lựa chọn ưu tiên của nhà đầu tư.
Nguyễn Hùng
